股票票平台基本面有支撑、制度有红利、长钱有后劲 A股多维积蓄向好发展动能

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　　近期，A股市场经历阶段性调整，投资者对后续走势的关注度有所升温。围绕企业盈利、产业升级、资金结构等维度，《证券日报》记者采访了多家券商首席经济学家及策略分析师，其普遍认为，多维度积极因素共振，A股正蓄力向好，基本面有支撑、制度有红利、长钱有后劲。

　　盈利韧性显现

　　资本市场长期向好的根基，首先来自企业盈利的真实改善与前期估值压力的充分释放。

　　广发证券策略首席分析师刘晨明对《证券日报》记者表示，本轮调整主要源于情绪面与资金面的冲击，上市公司基本面并未出现方向性逆转。据广发证券测算，年内A股估值挤压已经较为充分；以沪深300为代表的大盘蓝筹股动态市盈率已回落至12.8倍，处于历史中枢以下。上半年A股上市公司净利润同比增长19.5%，其中AI重点公司中报净利润同比增速约76%，剔除AI重点公司后，A股非金融板块盈利增速也在8%左右，盈利改善正从单一主线向更广领域扩散。

　　与估值优势相呼应，企业的盈利韧性与结构改善也进一步显现。财通证券宏观首席分析师张伟对《证券日报》记者表示，企业整体盈利能力有所增强，科技创新、产品升级与经营效率改善正成为值得关注的增长引擎。当前中国企业的增长极正变得更加多元，新兴产业与科技板块成长动能突出，传统制造业通过技术迭代与产品差异化拓展，同样能够在既有产业基础上培育出新的增长动力。更值得关注的是，部分企业不仅实现了利润增长，经营现金流也实现了同步改善，为研发投入与产能建设提供了有力支撑。

　　产业纵深拓展

　　如果说盈利是“基本盘”，那么产业升级与制度改革则是推动市场长期向好的“双引擎”。

　　开源证券策略首席分析师韦冀星对《证券日报》记者表示，自主创新是构建现代化产业体系、提升产业链供应链自主可控能力的重要方向，也是面对外部环境不确定性时，中国经济值得重视的确定性增长来源。当前，自主创新正从单点突破走向产业链协同，核心看点正从产业预期向盈利兑现转变。前三季度我国高技术制造业增加值同比增长14.3%，显著快于整体工业增速，体现出产业升级的强劲动能。

　　这一产业趋势，得到了资本市场制度层面的支撑。中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，评价此轮改革成效可以看三个标尺：制度的可预期性、资源是否真正流向创新、投资者能否拿到回报。

　　黄文涛判断，改革已经走过制度设计阶段，正在进入制度见效阶段，最具标志性的一步是科创板“1+6”改革及创业板第三、第四套标准的相继启用。在投融资协同方面，2025年A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高。随着分红和回购逐步成为常态化机制，投资者收益结构正从偏重博取价差转向股息收益叠加企业长期成长收益。这有助于形成正向循环，也是制度改革红利最扎实的部分。

　　长钱加速蓄势

　　良好的产业与制度生态，正在吸引更多中长期资金的目光。

　　中邮证券副总裁、首席经济学家黄付生对记者表示，随着制度红利逐步兑现，资本市场生态正发生积极变化。在融资端，多层次资本市场对科技企业的覆盖面不断拓宽，前三季度科创板共有19家企业完成上市，IPO（首次公开募股）募资总额达1055亿元，位列全部板块首位，引导资金进一步向硬科技倾斜。

　　在投资端，长钱入市的趋势也日益明显。黄付生进一步分析，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元；三季度末北向资金持仓市值达到2.58万亿元。居民财富入市、机构长期配置、海外资金持续布局，共同夯实资本市场中长期资金基础。年内上市公司分红与回购总额达2.1万亿元，为长线资金提供了良好的基本面支撑。在这类资金中，保险资金的配置空间尤为引人关注；截至2025年末，保险资金运用总余额达38.48万亿元。随着长周期考核机制的建立及权益类资产投资上限最高可达50%的放宽，保险资金权益仓位仍有明显提升空间。

　　中信建投证券宏观首席分析师周君芝则将视角拉长，她向《证券日报》记者表示，当前支撑A股中长期趋势的底层逻辑并未改变，科技产业升级、居民资产配置迁移和人民币国际化三条逻辑，分别作用于A股的盈利端、国内资金端和海外资金端。海外资金方面，人民币国际支付占比稳步提升。前三季度高技术产业实际使用外资同比增长33.8%，外资对中国资产的配置逻辑有望从传统行业逐步转向新兴产业。

　　此外，稳市机制的持续显效也为市场注入确定性。刘晨明提到，截至10月28日，10月以来股票型ETF（交易型开放式指数基金）累计净流入达3510亿元；10月19日境内首批18只主动管理型ETF正式获批，目前部分产品已提前结束募集并开始建仓。

　　综合来看，当前A股的阶段性调整，并未动摇产业升级、企业盈利、制度优化与长线资金入市的底层逻辑。随着多维度积极因素的持续积累与共振，资本市场有望在回归基本面定价的过程中，进一步夯实高质量发展的根基。

　　（文章来源：证券日报）

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