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来源：财熵
资料图。
京东换了一种打法
王琳
8月13日，京东集团发布的2026年第二季度业绩报告，呈现出十分鲜明的结构性矛盾：盈利端超出市场预期，营收端却出现阶段性下滑。
本季度京东实现总营收3464亿元，同比下降2.9%，是上市以来首次收入同比下滑；经营利润由去年同期亏损9亿元扭转为盈利45亿元，非美国公认会计准则下归母净利润89亿元，同比增长20%，盈利质量迎来标志性修复。
在业绩电话会上，管理层将本季度定义为集团盈利轨迹的“明确拐点”，同时坦陈收入增长正遭遇阶段性扰动，家电数码等核心品类需求承压。
一边是降本增效兑现丰厚利润，另一边是主力品类增长乏力，外卖、海外等新业务依旧处在投入周期。透过这份财报，可以清晰看到京东正在努力平衡短期盈利与中长期增长，试图在存量电商竞争中找到新的增长曲线。
盈利拐点落地
本季度京东财报的最大亮点，在于盈利能力的反转。
根据往年财报数据，自2025年二季度起，京东经营利润由盈转亏，当期经营损失9亿元，2025年底亏损额继续扩大至58.49亿元。今年一季度，实现由亏转盈，经营利润38亿元。
到今年二季度，京东经营利润45亿元，同比扭亏为盈，经营利润率也由去年同期-0.2%修复至1.3%，归母净利润71亿元，同比稳步增长，净利润率提升至2.1%。非美国公认会计准则下归母净利润89亿元，同比增长20%。盈利指标全面向好。
利润的改善主要来自零售主业毛利抬升、高附加值服务收入增长、外卖业务大幅减亏等因素共同促成。
数据来源
：京东集团2026年第二季度及中期业绩公告
二季度，京东核心业务零售板块盈利能力稳步抬升，零售利润率更是创下大促季历史新高。管理层在财报中表示，这主要得益于部分关键品类利润率的提升、以及高利润率的平台及广告收入增速持续领跑，带动整体收入结构向好发展。
数据显示，二季度京东服务收入总额792.86亿元，同比增长6.8%，占总营收比重升至22.9%。其中平台及广告服务收入308.6亿元，同比增长8.3%；物流及其他服务收入484.26亿元，同比增长5.9%。
从去年开始布局本地生活业务以来，京东在生活服务上持续拓展，围绕居家、出行、健康等核心生活场景，深耕家政、养车、旅行，同时聚焦新兴的养老、宠物、机器人维修等上门及到店品质服务，二季度，来自居家场景下的服务收入同比增长69.6%。
高毛利的服务收入增速显著高于商品业务，标志着京东零售正从“商品销售为主”向“商品+服务”的综合平台模式转型，盈利模型持续优化。
与此同时，长期备受市场争议的京东外卖业务，正式走出无序烧钱扩张阶段，单位经济效益显著改善，成为集团利润修复的重要增量。二季度京东外卖业务总亏损同比收窄超50%，单均补贴持续下降、单均损益稳步优化，规模化亏损压力大幅缓解。
管理层表示，外卖减亏得益于三大核心优势：精细化业务的运营和补贴效率的提升，单均补贴在明显下降；随着规模增长，配送效率持续提升；佣金广告多元化的收入贡献。
更关键的是，外卖业务的生态协同价值正在逐步释放和体现。与核心零售业务在用户、跨品类购物的协同，季度活跃用户数持续保持同比双位数增长，本地化的商品供给和商家生态也在进一步丰富，此外，外卖的履约和物流的配送底层协同也正在打通，预计可以提升集团整体的即时配送的能力与效率。
值得注意的是，尽管京东外卖减亏趋势明确，但行业竞争格局依旧严峻，中长期盈利挑战仍存。当前本地生活赛道中，美团稳居绝对龙头地位，行业价格竞争、商家争夺从未停歇。
费用端的变化也很关键。二季度，营销开支由上年同期的270亿元减少24.8%至203亿元，营销开支占收入的百分比由上年同期的7.6%降至5.9%，主要由于对新业务推广活动的支出进行了优化。
这也是本次财报利润超预期，但股价并未上涨的核心逻辑：资本市场不认可单纯靠“省钱换来的利润”，而是更看重中长期营收增长能力与商业模式成长性。
收入增长乏力
亮眼的利润数据之下，收入端的压力是本季度财报最不容忽视的短板。
二季度，京东实现总营收3464亿元，同比下降2.9%，这也是京东自上市以来首次出现收入同比下滑。
数据来源
：京东集团2026年第二季度及中期业绩公告
从板块拆分来看，营收下滑核心拖累来自核心零售主业：二季度京东零售营收2953.83亿元，同比下降4.7%。财报指出，营收走弱主要受2025年同期家电以旧换新国补政策带来的高基数压制，以及原材料成本上涨引发的电子品类涨价等多重影响。
数据来源
：京东集团2026年第二季度及中期业绩公告
品类分化特征极为明显：作为京东基本盘的电子产品及家用电器收入同比大跌11.8%，成为最大拖累；而日用百货刚需品类保持稳健，同比增长5.6%，展现出消费刚需品类的抗周期韧性。
家电、3C是京东深耕多年的基本盘，也是平台正品、专业心智的核心载体，本季度两位数的收入下滑，除了高基数原因，还折射出双重行业困境。
一方面，国内大件消费进入休整周期，居民消费趋于理性，家电、数码产品换新需求疲软，叠加去年政策红利高基数，短期增长动能不足；另一方面，内容电商持续渗透3C家电赛道，直播低价带货模式持续分流传统电商用户，京东长期积累的正品、专业、低价心智被持续稀释，传统优势阵地壁垒被逐步弱化。
针对收入压力，管理层在业绩会上表示，从三季度开始，国补高基数的影响将逐步被消化，带电品类的增速预计会回升，同时，京东供应链能力也会在一定程度上缓解涨价的压力。产品创新、AI技术的快速发展将带来产品和品类的创新机遇，通过快速应用新技术来满足用户不断变化的需求，甚至创造新的需求。
管理层还表示，京东全渠道布局的效果也正在显现，线下的业务保持更快增长，基于这些方面，虽然短期销售出现波动，但长期对京东带电品类的市场地位非常有信心，预计京东零售下半年将逐渐加速增长。
寻找增长第二曲线
结合二季度各项经营举措与管理层在业绩会上释放的信号，可以清晰看到京东下一阶段战略主线：以供应链为核心底座，一手巩固线上零售基本盘，一手发力即时零售、线下门店、海外市场三大增量赛道，同时持续加大AI技术投入，用技术赋能全业务链条。
在核心零售主业上，京东正在持续推进品类结构优化。一方面稳住家电3C基本盘，抓住智能家电等AI硬件新消费风口；另一方面持续做大超市、居家百货等高毛利品类，提升服务收入占比。供应链依旧是京东最重要的护城河，通过直采、产地供应链建设持续优化商品成本，同时拓展B端市场，京东工业持续深耕企业采购赛道，打开企业服务广阔空间。
即时零售赛道上，京东外卖接下来的核心目标不再是疯狂冲单量，而是持续优化单位经济效益，打通京东物流履约网络，实现外卖与自营零售的深度协同。
线下动作更加密集：京东家电家居事业群设立线下事业部，通过线上线下联动模式，进一步强化京东带电产品的用户心智；京东MALL聚焦核心城市，打造家电数码沉浸式体验空间；折扣超市主攻华东、华北下沉市场；京东大药房持续拓展线下门店；京东还利用AI技术与供应链优势，探索无人咖啡店等线下消费新场景。
海外业务成为重点布局方向。京东Joybuy将京东多年深耕的供应链能力复制出海、落地欧洲，尤其是在具有优势的带电品类上，通过高效的自营零售和物流履约的能力，打造了差异化用户体验，不仅带动用户留存率的稳定提升，更加推动业务在两个季度内实现了收入翻番。
AI层面，京东坚持产业AI路线，区别于通用大模型厂商，将AI深度嵌入供应链、物流、零售各个环节，利用AI优化需求预测、库存周转、仓储调度，持续降本增效。这也是京东在营销、管理费用收缩的同时，研发投入持续加码的原因。财报显示，京东二季度研发开支73亿元，同比增长37.7%，营收占比由1.5%提升至2.1%。
综合来看，京东这份二季度财报交出了一份典型的“利润超预期、收入低于预期”的答卷，盈利拐点已经得到验证，但市场最关心的问题是，利润拐点之后何时能够迎来增长拐点？家电消费复苏节奏、居民消费信心回暖程度以及平台供给能力提升速度等，都是变量。
从行业大环境来看，国内消费市场正处在缓慢修复周期，居民消费更加理性，价格敏感度持续提升，这既对京东自营模式带来压力，也为高品质商品带来机会。短期来看，京东已经顺利完成盈利修复；中长期来看，持续深耕供应链，用好AI技术，稳步推进即时零售、线下、海外等新业务，这份财报所展现的经营韧性才具备可持续性。■
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责任编辑：杨红卜 实盘配资盘
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